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博芮东方31号私募基金已投定增标的：晶科科技（601778）

2024-05-27 14:24:06 本站原创佚名【字体：大中小】

博芮东方价值31号私募证券投资基金已投定增标的：晶科科技（601778）——作为一家行业领先的清洁能源供应商和服务商，晶科科技以“改变能源结构、承担未来责任”为使命，专注电站开发、电站服务、能源服务三大主营板块。包括光伏发电项目投资、开发、运营、电站资产管理和转让交易；EPC总包、电站智能运维和全生命周期托管；分布式能源合同管理、增量配电网、电力销售、园区绿电供应、光伏+储能离网服务、光伏+多能的综合能源服务等。

一、 2022年上半年公司所属行业及主营业务情况说明
　　（一）主要业务及经营模式
　　公司主要从事光伏电站开发运营转让业务和光伏电站EPC业务，按照证监会《上市公司行业分类指引》，公司属于“电力、热力生产和供应业”。2022年上半年，公司的主营业务未发生重大变化。
　　光伏电站开发运营转让业务，主要包括太阳能光伏电站的开发、投资、建设、运营和转让。公司通过开发、投建各类光伏电站，为用户提供清洁能源，并从中获得稳定的发电收入。其中，集中式光伏电站采用“全额上网”的售电模式，所发电量全部销售给电网公司；分布式光伏电站分为“自发自用、余电上网”和“全额上网”两种售电模式，其中“自发自用、余电上网”模式下的发电量优先出售给屋顶资源业主，剩余电量出售给电网公司，“全额上网”模式下的发电量全部出售给电网公司。在光伏电站运营业务下，公司同时对外承接光伏电站运维业务，通过为客户提供智能、精准的电站运维服务，有效提升光伏系统发电效率，降低度电成本，满足客户需求，获取运维服务收入。
　　光伏电站EPC业务，主要包括为国内光伏电站投资商提供光伏电站工程总承包、电站运营综合服务解决方案等。公司EPC业务主要通过市场招投标和以开发带动EPC两种模式获取EPC订单，为客户提供涵盖光伏电站工程总承包、整套设备采购供应以及光伏电站整体解决方案的综合服务。公司光伏电站EPC业务流程如下：
　　此外，为充分利用公司在光伏发电领域的经验优势，公司扩大后端资产服务和运维业务，延伸开展购售电、绿证业务以及储能项目的投资运营业务，并积极探索光伏建筑一体化（BIPV）、氢能等新兴业务机会。
　　（二）行业发展状况分析
　　光伏行业齐心协力应对各类挑战，取得了良好的成绩。一是装机规模快速增长，呈现“淡季不淡”的新特点。截至2022年6月底，我国光伏发电新增装机3,087万千瓦，同比增长119%，累计装机规模约3.4亿千瓦，新增和累计装机规模已多年位居全球首位。二是装机结构进一步呈现集中式与分布式并举的态势，分布式光伏发展强劲，已成为行业发展的重要力量。截至2022年6月底，分布式光伏新增装机1,965万千瓦，同比增长125%，在今年光伏发电新增装机中占比约三分之二；累计装机约1.3亿千瓦，在光伏发电总装机中的占比超过三分之一。三是发电量不断增加，消纳利用总体保持较高水平。截至2022年6月底，我国光伏发电量约2,050亿千瓦时，同比增长30%，平均利用率约97%。四是技术水平不断进步，技术路线加速迭代。我国已掌握完备的光伏装备制造产业链，国际竞争优势凸显，硅料、硅片、电池片、组件等各环节产能产量均占据全球绝对引领地位。五是发展模式不断创新，探索形成了“建筑+光伏”、“交通+光伏”、“生态治理+光伏”等新模式新业态。
　随着光伏项目的年新增装机规模快速增加，光伏项目的用地资源、用地规范问题日趋突出。为规范行业行为，2022年以来，自然资源部、水利部、林草局等部级及下属省级管理机构，连续出台新的“光伏+”项目的用地政策，对“光伏+”项目用地管理更加严格。2022年5月水利部印发《水利部关于加强河湖水域岸线空间管控的指导意见》，提出光伏电站、风力发电等项目不得在河道、湖泊、水库内建设；2022年6月，自然资源部牵头起草《关于支持光伏发电产业发展规范用地用林用草管理有关工作的通知》，并征求意见。新文件的出台对光伏行业发展提出了更高标准，行业发展进一步规范化。

　　二、经营情况的讨论与分析
　　2022年上半年，国内光伏地面电站、工商业分布式、户用光伏呈现三足鼎立局面，国际环境变化以及全球光伏装机规模上升带来国内光伏产业供应链价格持续上涨，给光伏企业的经营管理带来更高的挑战和考验。2022年上半年，公司继续推进电站开发、投资、建设和战略合作，并根据“轻资产”发展战略，结合新能源发电市场的整体情况，重点推进分布式业务的市场开拓和盈利模式探索，加快提升电站运维和综合能源服务的市场份额。
　　2022年上半年，公司实现营业收入15.16亿元，同比下降16.82%，其中光伏电站开发运营转让业务收入13.18亿元，光伏电站EPC业务收入1.97亿元；实现归属于母公司的净利润1.01亿元，同比下降33.96%。本期归母净利润同比下降的原因主要如下：1、随着公司新建平价项目逐步并网，公司持有的电站规模虽有上升但平均电价下降。且平价项目受限于组件市场价格持续上涨的影响新增并网量不足，新增发电收益不能覆盖平均电价下降带来的影响；2、2022年上半年公司财务成本优化，但加大了分布式业务的市场拓展导致销售费用增加，同时本期收到的政府补助同比有所减少。
　　截至2022年6月末，公司持有的光伏电站装机容量约3.08GW，其中集中式电站规模约2.21GW，分布式电站规模约0.86GW。上半年共完成发电量18.79亿度，同比增长约10%。2022年上半年公司主要经营情况回顾如下：
　　（一）调整开发策略和业务布局，巩固提升开发实力。
　　1、国内项目开发
　　公司具备较强的独立开发和申报能力，在光伏民营企业中开发能力整体表现突出，多年来保持行业领先的开发成绩。2022年上半年公司根据外部市场环境和政策形势变化，及时调整优化地面电站开发策略和业务布局。集中资源力量加大对优势地区、大基地项目的开发力度，选择试点省份探索更加灵活的开发和激励机制；积极整合外部伙伴资源，加强联合开发能力，提前应对未来开发环境的可能变化。
　　公司积极规划风电领域的发展，凭借领先的技术及良好的行业口碑，2022年3月在新疆乌鲁木齐一举中标100MW保障性并网风电项目，实现风电领域的突破，对公司后续在风电领域的深入发展具有积极意义。
　　随着各省新能源项目申报工作的陆续展开，截止本报告出具日，公司已在安徽、云南获得430MW光伏发电项目指标，并在江西、甘肃锁定了约1,455MW的光伏项目指标资源。
　　2、海外项目开发
　　考虑地域差别和管理难度，公司的海外业务主要以光伏发电项目的开发为主，通过高周转模式快速完成项目资源转化和项目退出获取利润，此种模式下公司已完成西班牙LaIsla等海外光伏发电项目的闭环。
　　公司海外业务团队项目运作经验丰富，在海外项目开发和全球资源整合方面拥有成熟完整的运作模式，多次中标海外大型光伏发电项目。继2020年4月公司联合法国电力集团一举中标阿布扎比2.1GW光伏发电项目之后，2022年1月公司再次在中东沙特地区中标300MW光伏发电项目，进一步提升了公司在海外光伏发电市场的品牌影响力。
　　（二）调整工作机制，加强内部协同，保障重点项目如期完工。
　　由于多地新冠疫情反复，导致公司在建项目的施工、物资和人员的流动受到一定限制，项目工地施工量下降，部分项目延期开工；且2022年上半年光伏组件价格延续高位走势，对公司自持电站的投建以及EPC业务的并网进度也造成了较大影响。考虑组件价格高位及市场情况，公司继续推行“精工程”战略，重点推进募投项目、屋顶分布式项目以及存量EPC项目的建设和并网，2022年上半年公司实现自持电站新增并网约136MW（不含收购带来的新增并网），EPC业务完成量约55MW，EPC业务完成量不及上年同期，EPC业务收入同比下降幅度较大。
　　2022年上半年公司重点加强工程项目管理体系建设，强化工程团队建设和绩效考核，提升各部门协同水平，保障上海安波福、天津大众等募投项目以及滁州晶科能源、天津长荣、恒林椅业等分布式项目如期完工。为解决项目延期问题，公司针对重点项目成立专项小组，按工作目标倒排工作推进时间节点和计划、细化工作内容和要求、落实具体责任人、建立定期沟通联络机制、加强各部门与专项小组的协同配合力度等方式，全力推进重点项目按计划并网发电，争取实现并网提速。
　　（三）对外代维容量及比重大幅提升，运维业务独立化持续加速。
　　电站运维业务是公司“轻资产”战略的重要实现路径之一，提高对外代维比重，提升盈利能力实现独立化运营，是运维公司的主要发展目标。2022年上半年运维公司开发能力进一步增强，新增代维容量806MW，同比增长约104%；对外代维容量提升至2.88GW，对外代维容量占总运维容量比例近50%，运维结构进一步优化。
　　在支持公司内部业务方面，运维公司坚持资产优化策略，合理增加组件清洗、除草次数及各项技改措施，每百兆瓦发电量同比得到提升，单位度电运维成本相比上年同期下降约10%，一定程度上缓解了平均电价下降对发电业务毛利率的影响。同时，运维公司积极推进电力市场化交易，2022年上半年交易电量约3.65亿度，同比翻番，有效降低了限电损失。
　　（四）积极探索户用商业模式，加快“整县推进”成果转化。
　　公司分布式业务主要目标为打造资产管理和服务平台，实现轻资产化运作。公司的工商业分布式电站持有规模目前在行业内居于前列，具有一定的规模优势。在“双碳”目标以及“整县推进”政策刺激下，2021年以来国内分布式光伏发展迅猛，公司2021年与75个县区政府部门签订整县屋顶分布式光伏开发合作协议，为2022年工商业和户用分布式业务实现突破式增长提前锁定资源。
　　为加快推进“整县推进”成果转化，公司从完善内部管理体系、加强人才队伍建设、优化考核激励机制等方面入手，保障业务顺利开展。项目开发上，聚焦江西、安徽和山东等重点地区，加快项目规模化推进进程；加强与优质客户、合作方的沟通效率，充分挖掘存量项目二次开发机会。2022年上半年公司与富士康等多家知名企业签订分布式光伏能源管理合作协议，多个项目相继实现开工并网。
　　户用分布式为公司新涉领域，2022年上半年公司相继完成户用分布式业务团队、后台管理系统和业务渠道的搭建，成功推出“晶能宝”户用品牌，并在山东汶上地区完成首批项目的试点实施。在总结试点项目经验的基础上，逐步厘清业务实施路径、优化考核及盈利模式，形成标准化运作模式，进一步明确户用业务商业模式、远期发展规模和推进计划，为后续户用业务的加速发展奠定基础。
　　此外，分布式事业部延伸开展EPC及中小微整体解决方案服务、独立储能业务，2022年上半年公司投资的首个独立储能项目-海宁10MW/20MWh用户侧储能项目顺利开工，该项目同时入选《浙江省“十四五”新型储能发展规划》首批新型储能示范项目名单，并于2022年8月顺利并网投入运营，该项目的顺利实施对公司后续进一步提升独立储能业务市场份额具有积极意义。
　　（五）把握电力市场化改革机遇，配售电业务市场开拓效果逐步显现。
　　综合能源服务为公司“轻资产”战略下的新兴业务，公司全资子公司晶科慧能现阶段开展的综合能源服务主要以向电力用户提供配售电服务为主，同时配套向产业园区、企业等提供综合节能改造服务。随着新一轮电力体制改革逐步推进，各省份电力现货市场交易陆续放开，晶科慧能近年来的市场开拓效果正逐步显现。2022年上半年晶科慧能继续深耕江西、山东、四川、安徽地区市场，并新增浙江售电市场，售电领域和客户规模进一步扩大；通过灵活调整区域客户电价签约方式，减少了因客户用电结构不均导致的交易损失。围绕用户需求，晶科慧能积极向综合能源服务拓展，通过一体化供应、一站式服务为客户提供多样化能源增值服务，提升市场竞争力。
　　2022年上半年，晶科慧能完成签约电量35.92亿度，同比增长约48%；交易电量28.33亿度，同比增长约44%；售电业务收入及毛利率均实现同比增长。
　　（六）持续探索多元化的融资方式，新增融资资金成本进一步下降。
　　公司持续拓宽融资渠道，探索多元化的融资方式。2022年上半年成功发行5亿元绿色公司债，并首次尝试申请发行境外美元债，相关申请工作获得较大进展。2022年上半年，由于国家可再生能源补贴电费发放节奏放缓，发放规模下降，而公司的在建项目规模增加，为满足项目建设的资金需求，公司积极通过存量融资置换、国补质押融资等方式筹措资金，有息负债规模进一步扩大，但新增融资的资金成本较以往有所下降，财务费用较上年同期减少约5.79%。报告期末公司资产负债率64.40%，较期初有所提升；流动比率与期初基本持平，短期偿债能力较为稳定。
　　（七）推进精细化管理，提高团队执行力。
　　公司从“推进精细化管理”、“提高团队执行力”入手，提出业务思维向经营意识转变、业务单元向经营单元转变、单一导向向科学评价转变的经营管理思路，不断在组织架构和管理体系完善、绩效考核体系优化、建立执行力文化等方面进行强化。
　　2022年上半年，公司推进工程体系改革，明确总部和区域、开发和工程的工作界面分工；优化管理流程，编制完成《内部控制手册》，多部门联合制定审批流程优化方案并调整实施；强化目标和计划管理，制定公司经营目标及业务条线月度分解计划，按月度进行对标分析及纠偏改进；建立战略管理体系和有关制度，完成行业对标分析；推进遗留事项处置，加大重大事项督办力度；持续引进优秀人才，开展部门骨干人员摸底及薪酬岗级梳理，确保骨干人才的激励、保留、培养工作更具针对性，增强企业凝聚力。


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