中国证监会5月19日研究部署《国务院关于进一步促进资本市场健康发展的若干意见》（“新国九条”）相关工作，提出涉及资本市场改革发展的11项措施。关于培育私募市场，中国证监会提出，要建立健全私募投资基金监管法规规则体系，尽快出台私募投资基金监管暂行办法以及合格投资者标准等规则。关于建设多层次股权市场，中国证监会表示，将研究在创业板建立单独层次，支持尚未盈利的互联网和高新技术企业在“新三板”挂牌一年后到创业板上市；丰富全国股转系统做市商、协议转让等交易方式；研究出台区域性股权市场发展的指导意见。

业内人士分析，培育私募市场无疑是“新国九条”值得关注的亮点。“国家政策赋予民间金融合法地位，相信会有更多的民间资本参与实体经济。”北京普伴投资管理有限公司总经理王峰认为，民间金融已经到了很好的时机，可以做一些事情。

“企业挂牌之后需要再融资，而私募股权投资机构不仅可以进行投资，还具有增值服务功能。”深圳清研睿合基金管理公司董事长索咏红表示，“新国九条”为股权投资及财务顾问机构进军三、四板市场带来契机。“股权投资机构始终关注高成长性的创新型企业，希望能与高新技术企业云集的高新区多有交集”。

私募或向综合服务转型

“我觉得‘新国九条’最大的亮点在于培育私募市场。”王峰告诉记者，实际上中国证监会早在今年2月就开始了开放私募基金的登记工作，同时为推动整个私募市场健康有序发展，还成立了私募基金监管办。“确实没想到，国家政策出台比我们预想的快很多，基本上半年出台一个新政策。”王峰表示，“新国九条”对民间金融是极大的利好，一是从政策上给予民间资本合法地位，二是传递出国家对于发展民间金融的信心和力度。

“国家期望更多的民间资本能够参与到实体经济中去，能更好地服务于实体经济，从而改变中国目前单一经济结构的现状，保持经济健康持续发展。”王峰认为，要想经济健康发展必须解决资源配置不合理的问题，而解决这一问题的惟一途径就是挖掘民间金融的力量，让民间金融进入实体经济。

“国外资本市场大部分都是机构博弈的市场，就是因为私募机构蓬勃发展所致。”一位业内资深人士表示，“新国九条”重点谈到如何支持私募基金的发展，这一点很重要，可以直接为资本市场带来源源不断的资金。“有‘新国九条’护航，未来管理层只要加大扶持力度，不过多干预，私募基金对资本市场中长期发展的积极效应将不可估量”。

武汉科技大学金融证券研究所所长董登新（财苑）表示，“新国九条”旨在打造完整的资本市场体系，从场内到场外、从公募到私募、从股权到债权、从现货市场到衍生市场，进而构成全方位的战略布局。

“伴随利率市场化进程不断推进，未来民间金融行业发展趋势，势必会从那种赚利差的公司逐渐转成提供专业服务和提供综合性服务的公司。”王峰分析说。

场外市场具增值服务空间

“国家最新出台的政策给股权投资机构创造了机会。”索咏红分析，“新国九条”以及最新公布的关于非上市公司并购重组问题的讨论意见稿，引起股权投资机构的敏锐关注，“比如说在定价机制和支付方式上更灵活，审批更简单，这在我看来首先就是剑指‘新三板’。”她认为，从这一角度看，股权投资机构将迎来在“新三板”市场包括并购市场的投资机会。

“有些企业经常询问我们是否要上‘新三板’，我认为‘新三板’是有吸引力的。”索咏红表示，“新三板”的发展超出业界预期，有很多值得关注的企业，“不少做私募股权投资的同行，包括一些二级市场的研究员，都想把目光转向‘新三板’。”

“‘新三板’最重要的就是流动性和转板问题。”作为具有多年投行业务经验的资深人士，索咏红认为，目前注册制已明确时间表，有关“新三板”的一些根本性制度比如转板制度、做市商制度也逐步明确，证券市场发展和多层次资本市场的建设速度超乎想象，特别是“新三板”市场自去年起挂牌数量和速度引人瞩目，诸多利好因素无疑为私募股权机构提供了新的发展空间。

“企业挂牌‘新三板’相对较易，但挂牌以后最大的问题就是券商或者财务顾问机构能否帮助挂牌企业找到合适的机构投资人，让‘新三板’真正具有融资功能才是挂牌后最重要的工作。”索咏红表示。

“这中间应该是有增值性的工作可以做的，财务顾问机构具有优势。”索咏红进一步解释说，该项工作虽然与IPO承销性质不同，但有类似之处。由于不是公开发行市场，需要券商或财务顾问帮助撮合并提供增值服务。

“多层次市场一旦打开，只要有这个层次，就必须解决各板之间的转换问题。而只要是有转换，对企业、对投资机构而言就有机会。”索咏红认为，目前来看，国家对于“新三板”的大力推动已经定调。对于区域性股权交易中心即四板市场，尽管其在多层次资本市场上的地位仍存在不确定因素，但仍然不可小觑。

“美国纳斯达克市场有不少知名的大公司都曾经出身于OTCBB，所以不要小看场外市场。”索咏红表示，清研睿合公司在深圳前海有一家金融服务公司，“目前深圳前海股权交易中心正在与我们沟通挂牌事宜。”索咏红透露，其金融服务公司符合前海股权交易中心挂牌条件，她也在认真考虑。“下次你见到我的时候，或许我们的金融服务公司就已经在前海挂牌了”。

“如何突出四板市场的培植功能，进行差异化定位至关重要。”索咏红分析，“四板市场未来是否有机会，前提是一个地区是否具备企业集聚效应，我觉得有些地区是有优势的。”目前地方对于四板市场的推动非常积极，有的地方已经集聚了相当一批成长性强的企业，“比如深圳市的企业集聚性就非常强，仅南山区就聚集了一大批优质的高新技术企业。”索咏红表示。

期待与高新区加强对接

记者在高新区采访时常听到一些企业抱怨：“都说投资机构筛选项目难，到处找项目，可他们似乎对高新区企业并不感兴趣，我们常常抱着项目却很难找到投资。”同时，投资机构亦有苦衷：“我们也想到高新区找项目，可是很难找到对接机构，都快把人跑死了。”深圳市创业投资同业公会常务副会长王守仁（财苑）感叹，这中间缺少对接机制是主因。

“事实上，科技创新型企业历来是私募股权投资机构的关注点，很多股权投资机构都跟当地的科技机构有合作关系，这是一个很好的渠道。”索咏红认为，科技机构从来都是股权投资机构应该沟通的，包括高科技企业云集的国家高新区。

“很多科技型企业可能在技术方面有很前沿的能力，但在股权架构、财务、融资、管理等方面却存在明显短板。”索咏红介绍说，近年来不少科技型企业在建立之初就比较关注股权架构的设计问题，急需梳理；还有很多科技型企业对于在资本市场的发展路径以及如何进行财务、法务梳理不清楚，而这正是股权投资机构所擅长的。“我们希望更早地与这些科技型企业进行更深层次的交流，从资本市场或者从行业发展的角度去交流，深入探讨企业的可发展路径。”

“股权投资机构具有挑选优质企业的眼光和能力，可以为高新区企业提供增值服务，也需要与高新区企业进行交流。”索咏红表示，一方面，高新区管理机构可以动态地发现园区内的苗子企业，可以筛选出来推荐给股权投资机构；另一方面，则需要高新区打通交流环节，推动股权股资机构与园区企业面对面交流。

“其实并不是见面交流就一定要达成投资。”索咏红表示，今天不投资可能明天会投资，面对面交流会给双方都带来启发，甚至有可能为企业的上下游客户带来交易机会，这是经常发生的事情。

“不是说你需要融资了才去找投资人，早点进行跨界交流是没有坏处的，希望园区管理机构能更多地去做这样一些推动工作。”索咏红表示。