“新三板”市场原特指中关村科技园区非上市股份有限公司进入代办股份系统进行转让试点，因为挂牌企业均为高科技企业而不同于原转让系统内的退市企业及原STAQ、NET系统挂牌公司，故形象地称为“新三板”。去年8月份，新三板经过扩容后，挂牌企业范围已经扩大到上海张江高科技园区、天津滨海新区、武汉东湖高新技术开发区。目前，新三板挂牌企业并无直接转板通道，仍需走IPO途径，即必须完全符合新股上市条件。

新三板一直欲热未热，相对今年创业板二级市场的火热，更是有些跟不上趟的尴尬，让一些寄望于此的创投机构爱恨交加。

不过，进入8月份，这种状况开始发生变化。一方面，在扩容预期推动下，新三板急剧升温，迅速驶入快车道，各地高新园区和券商企业热情高涨；而另一方面，手握众多优秀企业项目资源的创投机构，因为搭不上顺风车，在这一派热闹喧哗中，反而倍显落寞。

“新三板”迎来燃情岁月

8月初，证监会主席肖钢发表署名文章谈加快多层次资本市场建设。随后，有消息称，新三板最快可能在9月份实现全国扩容。与此同时，新三板市场酝酿包括做市商制度和股票质押业务在内的多项制度创新消息也陆续传出。众多利好消息刺激下，市场“做多”热情点燃，新三板急剧升温，迎来一轮挂牌高峰，二级市场上新三板概念股也跟着水涨船高。

8月8日，22家企业同时在新三板挂牌交易。本周，又有10多家企业在新三板挂牌。截至昨日，短短半个月内，在新三板挂牌的企业数量就达到了50家，和7月份全月挂牌数量相当。而7月份迄今，新三板挂牌企业的数量已达到100家，占到了目前新三板挂牌企业数量的近1/3。截至8月15日，新三板挂牌企业数量为312家。

新三板企业挂牌数量的急剧增加，与各地密集出台的扶持政策密切相关。据不完全统计，截至目前，已有17个地方政府出台针对企业挂牌新三板的补贴政策，补贴额度大多在150万~200万之间，足以覆盖企业挂牌的各项费用。目前，券商保荐一单新三板企业挂牌平均收取的费用约为150万元左右。

其中，天津滨海新区补贴力度最大，额度最高可达320万元，紧随其后的东莞松山湖高新区最高补贴额度也达到300万元。除直接的财政补贴外，各地还有一系列配套优惠政策，包括税收减免、土地优惠政策等。这些扶持政策既为当地迅速延揽到大量可挂牌企业资源，更直接推动了企业上新三板的热情。

券商触角伸向创投

在各地科技园区企业纷纷挤上新三板之时，越来越多的券商也瞄准了其中的商机，纷纷投入到这个过去备受冷落的战场，不仅频频穿梭于高新园区和企业之间，更是发表乐观研报助推市场升温，成为新三板市场上奔走最为积极的群落之一。

于是，一边是大批正待上板的企业，一边是积极奔走的券商，双方迅速打得火热。以至于有媒体报道称，在新三板热潮之下，“企业踩爆券商门槛”。

一些较早拿到新三板业务资格的券商，如广发、海通、中信等券商，不仅早早觅得先机，进行了大量的项目储备，如今更将触角延伸至创投机构，寻求合作机会。“开拓新三板业务是今年公司力推的重点工作，考核和薪酬各方面都对新三板业务有扶持。除了投行部门，各营业部都有目标任务。我现在的工作就是广泛接触创投，寻找项目资源和合作机会。”广发证券相关人士对记者说。

据招商证券预计，今年新三板累计挂牌量有望超过500家，到2017年末，累计挂牌量有望超过5000家，挂牌企业市值将达到1.1万亿元。中信证券则预测，2013年~2015年，该公司新三板业务收入将分别为9.75亿元、43亿元、177亿元，收入贡献占比分别为0.6%、2.1%和6.5%。也就是说，3年内，新三板业务收入占比将和其他创新业务相当。

创投整体“失意”

相比券商在新三板市场上的意气风发，创投对于新三板却有些意兴阑珊。记者接触的多家创投机构均表示，会关注新三板机会，但仍然会优先选择等待新股公开发行（IPO）开闸。

此前一直看好新三板市场的君盛投资合伙人廖梓君表示，现在新三板的很多企业是靠行政手段强推上去的，“但推上去以后，交投不够活跃，人气又不够。只有交易和买卖都活跃起来，市场才有吸引力。”廖梓君说，“这确实是一个我们有所期待的领域，但这是一个任重道远的事情，而IPO开闸是现成的事情。”

青云创投董事总经理林霆则直言：“好的项目资源不会拿到新三板，肯定还是等待IPO。”

一些创投机构则对包括股权交易中心在内的“四板”市场寄予厚望。“我们比较少做新三板的项目，更关注四板市场。”珠海金控投资总监罗晓龙认为，目前包括新三板在内,主要市场上市企业都是已经发展到一定规模的企业，而四板市场才是真正培育新兴企业的市场。

今年以来，区域股权交易中心如雨后春笋般冒出，近期，贵州、武汉、山西、广东等地陆续设立股权交易中心。值得一提的是，其中不少是由券商与地方股权投资机构联合设立。

另据记者了解，目前手头有排队上市企业项目的创投机构，鲜有将项目撤下退回到新三板挂牌的案例。乐于将项目推上新三板挂牌的创投机构多来自于天津滨海新区、武汉东湖高新区等已经在进行股份转让试点的地区，而且对这些创投机构来说，他们更期待的往往也是拿到优惠政策转板。

对于创投在新三板的尴尬处境，华中地区一家创投机构的负责人指出，“和券商保荐挂牌一单就能实现一单收益不同，对创投来说，进入资本市场的意义在于实现退出收益，而新三板市场当前的现状决定了这并非理想的退出场所。”

这也意味着，尽管新三板已经驶入了资本市场的快车道，但对于急需退出的创投机构来说，这可能是一趟搭不上的顺风车。